預測失真、狂人當道的資產配置

預測失真、狂人當道的資產配置

 

        曾經在2016/7/5，英國脫歐時，看過一篇文章，原文連結https://goo.gl/UrAE44，當時的背景是英國脫歐，英鎊大貶，全世界陷入恐慌，因為事前沒有人預測這件事情。

 

        這次美國狂人川普勝選，超乎意外，但更超乎意外的是，亞洲股市當天大跌之後，隔天居然收復跌幅，更是超乎金融市場的預測。這個現象跟英國脫歐時，幾乎如出一轍，但是反應更快，到底發生什麼事情呢？

       

        自媒體當道，過去我們都活在主流媒體的世界，電視、新聞、報紙都是選擇性的報導，但網路讓資訊快速傳播，在加上社群興起，讓每個人都可以是一個媒體。川普就在臉書上直播，讓民眾看到真真實實發生的狀況。

 

        金融市場就因為資訊傳播快速，當美國總統大選宣佈時，川普意外當選，黑天鵝出現時，亞洲股市大跌，但是當天晚上又因為川普的勝選宣言，導致出現股市大漲，債市大跌的現象，現在金融市場所謂的專家，又開始臆測，可能某些族群會受惠、某些會受害。

 

        對不懂投資市場的各位，現在你可以又很猶豫，到底要選擇那一個劇本，那些專家來相信，網路上有一張總統與美國股價指數的圖，你可以看到不管是那一任總統，指數的樣貌長期都是上升，這背後原因其實很簡單，長期來看，市場是跟隨著企業盈餘而上升，短期的漲或跌，純粹只是投機者玩的遊戲。

        如果你聽懂了，下一步就是準備好自己的資金，設定一個目標，透過指數型ETF來存錢就行了，最簡單不用腦的標的，AOA、AOM就行了。

如果你對AOA、AOM有興趣，可以參考連結，https://goo.gl/pFoWs8，一檔低成本ETF搞定你的退休。

 

 

       

 

 

       

 

小心金錢怪獸的詐騙案件正活生生在FB 上演

20161103金錢怪獸與正在上演的詐騙案件

週末，在精疲力盡的搞創業提案時，抽空跟智拓的團隊看了金錢怪獸這一部片， 這是一部敘述財經名嘴，在電視上推薦好公司的股票，宣稱可以賺錢。

 

"比定存還好的投資"  結果造成散戶虧錢，一個快遞走投無路，決定上門討債。

這個故事是不是覺得很熟悉，沒錯台灣最近吵得沸沸揚揚的公開收購弊案，就是類似的例子，騙子橫行，推坑散戶。

 

智拓舉一個實際例子，就發生在這部電影、以及樂陞案件之後，在網路、FB、Line活生生的上演，提醒各位也千萬不要上當。

 

這個詐騙的作法，以訴求台灣的經濟差，並號稱自己在美國是優秀華人，認為估計台灣還要沒落20年，建議離開台灣，越早走越好。

 

講台灣沒落、陷入困境，是台灣很常見的言論，智拓也不易批評對錯，但是透過這個部落格言論，吸引很多粉絲之後，粉絲與其私訊時，這個行騙計畫就開始上演。

 

以下直接用朋友分享截圖，讓各位看看這個優秀華人、美國專家，是如何用18％的保證，勾引你上當。

 

 

  前面先營造自己是美國的專家，訴說一個美國夢、而你在台灣陷入困境，希望尋找解脫、甚至一個快速致富的方法，這個手法不是與金錢怪獸如出一輒嗎？

 

電影中的凱爾，遇到人生階段的轉變、在喜悅中迎接一個新寶寶的到來，但卻發現自己生活陷入困境，入不敷出，當看到財經專家Lee 的推薦，被那些美妙的術語勾引，一開始嚐到甜頭，覺得越來越好賺，押注越來越大，最後犯下大錯。

智拓整理這些常見的美妙的術語，當你聽到你的理專、網路專家這樣說，你應該提高警覺，甚至報警抓人：

「各位,現在沒有比這個更棒的投資、定存債券投資都比不上」

「銀行存款利率那麼低，放在裡面，很快就被通膨吃掉」

「本金我保證、我操作都是無風險的商品」

「這個月買這檔基金已經賺到10％，我幫你轉到下一檔基金」

       

        要遠離這些可能的風險，你該做的很簡單，事先訂定好你的投資計畫，如五年的投資計畫，並用資產配置來取代單一標的的挑選。10年前，資產配置還要挑基金，在台灣基金也多達3000支，你根比就是瞎子摸象，現在你有更好的選擇：股票指數型基金ETF

        如何訂定你的投資計畫，你可以參考麥道森先生的這篇文章：新的一年 花8個步驟 制定你自己的IPS

http://smartetf.blogspot.tw/2016/11/8-ips.html

        這篇文章最後有提到資產配置的概念以及實際作法，而最近有朋友提到，台灣目前發行的國外ETF越來越多，是否可以用台灣的ETF來取代，而不用遠渡重洋去美國買，答案是No，下篇文章，讓智拓告訴你為什麼！

 

 

 

 

新的一年 花8個步驟 制定你自己的IPS

新的一年 花8個步驟 制定你自己的IPS

2014.1.16

 本文章經麥道森專欄同意轉載

 

新的一年度，許多人做了過去一年的投資回顧，麥道森也不例外，相信過去一年採用指數化投資的朋友，應該也都適合荷包滿滿。但是麥道森發現，許多朋友知道自己有賺錢，但是無法估算出到底對自己或家庭的淨值報酬率影響有多大，麥道森認為這是一各大問題：許多人在進行盲目投資。

 

而與其跟雜誌或坊間的顧問，說服各位作記帳，麥道森反而想告訴各位更大的Picture，在新的一年，花8個步驟，在一個星期內，建立你的投資IPS。

 

IPS的英文是Investment Policy Statement，中文是投資政策說明書，很多人以為IPS僅僅是規範基金經理人與客戶之間的合約，其實你自己就應該建立自己的IPS。一個好的IPS就像是GPS，導引你如何投資，在眾多紅綠燈及交叉路，做出正確的選擇，在一個期望中的速度之下，最後可以順利到達目的地。有了IPS，你不需要擔心市場已經漲了20％，你是不是應該見好就收，或者跌了20％，你究竟是要停損還至停利，一個好的IPS加上一個好的指數化投資習慣，就可以安然達到目的地。

 

以下的步驟可能老生常談，但是你必須理解其中含意。

步驟一：This I Believe

你必須找出自己的長期理財目標，注意必須是長期的目標，一般理解，三年內的目標都是短期。譬如說你想要籌措自己的退休金，如預估60歲退休，希望退休後每個月可以有2萬塊生活費。（更精確的算法是必須扣除估算社會福利或者企業福利的退休金）

 

步驟二：將理財目標貨幣化

估算這個目標，需要多少錢。假設每個月2萬塊生活費，依照通膨率調整，以及估算壽命，折現所需金額。

步驟三：找出你可用以準備投資資產

翻出自己的對帳單，更好的是你有自己建立資產負債表以及收支儲蓄表，找出你可以用以投資的整筆資產，以及每個月可用投資金額有多少。

麥道森提供多年的表格，在最後供各位下載，不過因為建立這個表格需要一些簡單的會計知識，我將會另撰文說明！

 

有關以上的概念，看似偏離投資主題，但其實知道你離目標有多遠太為重要，相關內容如果各位不太熟悉，可以參加未來舉辦的進階班課程，作進一步瞭解。

步驟四：定義你的目標投資組合的比例

你應該定義一個區間，而不是一個精確的比例，譬如說股票佔50～60％，債券佔35～45％，現金佔0～10％。定義之後，當資產價格隨著市場在區間內波動，你不需要作任何動作，當資產價格出發到對應的上下限時，在進行投資組合的再調整（Rebalancing）

 

有關再調整，麥道森已經多次提到。市場上往往有一些投資謬論，說好股票跌到多少再買進，或者Ｄ檔投資法，或者0050跌到幾塊以下買入，對一個成功的指數化投資者，只要定義好可以接受的市場波動，就將資產依照比例投入，在未達到上下限前，任何動作都不需要作，隨意的買來賣去，都不是科學的作法，麥道森常常發現許多人看似投資報酬率很高，但對整體淨值報酬率很低，原因就是在於不敢馬力全開。如果你是採用指數化投資，只要有策略，且可以忍受市場波動，堅持下去，你都是最後的贏家。如果你很清楚，世界股票指數的長相如下：這種指數（MSCI World Index），任何時間點都是買點。

 

步驟五：估計你的投資報酬率：

一個合理的長期估算，股票/債券/現金的年化報酬率為6％/3％/0.5％，你可以依照你預估的股債比例，預估投資報酬率。保守估算，股5債4現金1，指數化的資產報酬率為4.3％。

步驟六：找出你適合的個別投資標的

一般來說，ETF已經很夠各位選擇了，大型的股票指數，包含VTI，SPY，VGK，VWO，VPL，債券BLV，BWX就足以配置完全世界，這些ETF的手續費,管理費都很低,非常適合長期持有

 

 

步驟七：定義你的監控頻率：

許多人常常上班還要關心股價，其實每天關心股票，對投資績效的影響不會有加分，反而工作不專心，投資不順心，其實最好的方式是每個月做做資產負債表，每季關心投資組合的變化狀態，然後依照是否達到區間上下限，進行調整就可以了！！

 

步驟八：開始追蹤績效表現

當你開始進行投資，就是步驟八的開始，定期（每月，季或年）追蹤你的投資組合是否符合你的預期，你採用的（被動式）策略是否自己可持續進行（而不受到市場誘惑）。

 

 

 

麥道森使用多年的資產負債表，收支儲蓄表，以及晨星推薦的IPS的表格，如果你也有興趣，可以透過連結下載。

https://docs.google.com/spreadsheet/ccc?key=0AsY8BpGUSDqgdDR4cmpiY3hvRWh1NnFvNFJUcUVkNXc&usp=sharing

https://docs.google.com/document/d/1xF1OfL4Vf02GKQfMBhIfzHgEMcY9IY1yiLTTJsQcSls/edit?usp=sharing

 

智能理財績效天差地遠嗎 ?

這篇文章是上次新聞提到，我參考不同來源以及與幾個熟悉ETF朋友，團隊討論後的整理。

文章連結如下：

        https://goo.gl/PMD7OX 理財機器人要慎選！風險設定相同，績效仍恐天差地遠

        https://goo.gl/EdxX8Y   實測：同等風險率的情況下，智能投顧的收益有何差別？

       

        首先，團隊覺得美國人Condor Capital挺有意思，針對外界最關心智能理財的績效，為了查探究竟，乾脆拿錢去開戶，實際行動來統計不為人知的績效。還好統計出來不算太漏氣，每一家YTD都是賺錢，這個數字在今年黑天鵝事件頻傳時，可以說是相當漂亮。

        如果你不知道，簡單介紹智能理財的基本概念：多數智能理財是以ETF為工具，並以馬可維茲CAPM模型作為資產配置。資產配置理論不強調選股與擇時，而是在事前就透過全市場配置，然後讓投資績效穩定跟上指數。

        統計出來的績效如下：

        其中，配置作法採用60/40的股債配置，許多人關心的再平衡：每偏離10％，就再平衡一次。這個作法沒有說的太明確，不過一般再平衡的觸發作法，一般有兩種：固定期間或者偏離觸發，如每年一次再平衡，將原本的股債配置6/4還原到原有比例。在漫步華爾街，墨基爾以及嘉信的文件都提到過，再平衡的好處。

        嘉信提到的例子，相當直觀，藍色的是S&P 500 與黃金的年度再平衡，增加報酬、減少風險的效果都比單一資產的效果更加明顯。

        上表的績效中，最突出的是嘉信理財，報導提到主要是因為其配置中型股比重較高，沒錯，今年以來美國中型股績效YTD(as of 2016/09/26)約為11%，比S&P 500的8％，高上不少。就資產配置上的啟示，對各位來說，單純買標準普爾500，不如買美國全市場ETF，如VTI.us，一次追蹤高達3000只股票，其中有7-9％左右為美國小型股。

        團隊猜想另外一個可能是嘉信是目前為主少數不收智能理財的顧問費，因為其配置套餐多數都是其自家的ETF。（嘉信基金公司這幾年超級專注在ETF，拼命發行能夠與Vanguard相匹敵的低成本高品質ETF）。即使不收顧問費，還是能夠從ETF的規模上升，賺到管理費。

       

        回到文章主軸，各家智能理財，績效居然不同，團隊做的幾個整理：

1.策略相同但是參數各有不同：這個參數可能是回測時間，多空頭期間區別，此外，參數也可能是標的，如使用VTI來追蹤美國股市，就沒有把中小型股單獨拆出來

2.除了運算模組以外，從wealthfront的回答也可以知道，問券設計大大影響到風險屬性以及最後報酬率

3.再平衡是一個不錯的方式，透過再平衡創造出投資界不可思議的現象，free lunch：不需承擔多餘風險，但卻可以多賺報酬

很可惜，這篇文章，並未提供Condor的原文報告，如果有，能夠提供各家在股票債券60/40配置中的ETF支數以及標的，應該能夠更有參考價值。

如果您對智能理財有更多的興趣，歡迎聯絡我們

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退休年金自己存，參考目標期限基金的資產配置

退休年金自己存，參考目標期限基金的資產配置

 

最近台灣年金改革，沸沸揚揚，就算去吵誰拿了太多，也都只是過去的事情，都改變不了事實：你需要自己準備退休金。

自己準備會有幾個常見問題，其實都不難解決：

1.                我也知道要配置股票阿，但是要買哪些股票呢？還是要買基金呢？手續費很高嗎？績效會不會落後呢？

2.                債券不是保本標的嗎？而且現在隨時要升息，我還是要買債券嗎？

3.                除了股票與債券以外，我有沒有其他選擇呢？

 

這些問題，剛好讀到一篇晨星的報告，https://goo.gl/3YjhLs，我更堅信股債資產配置是這些問題的答案，這篇文章主要是提到目標期限基金與美國校務基金，兩者資產配置的比較。

簡單摘要文章重點：

1.          美國的校務基金與長天期限的目標期限基金資產配置其實很不同。

2.          校務基金（下圖右）除了配置股票、債券以外，還配置了其他多元的資產，且多元資產配置比例其實不低，但目標期限基金的兩大發行商Vanguard以及Fidelity卻相當集中在股票與債券

3.          晨星解釋，主要原因有兩個：第一是法令，對目標期限基金的限制較多，相對不容易配置在那些多元資產，如私募基金、天然資源…等

4.          但第二個原因可能是習慣問題，因為傳統的配置就是股票+債券。

5.          不過作者提出一個觀點：那些適用於校務基金的，不一定適用於目標期限基金，原因很簡單：流動性。2009年，校務基金出現了一個大新聞，面對金融海嘯的衝擊，一向以另類投資著稱的美國大學捐贈基金風光不再，不得不調整投資策略，改善投資組合的流動性。

6.          2009年史丹福大學就在緊急之下，必需賣出近10億美元的私募有價證券，而這個時候，因為流動性不佳，導致價格不好。

 

從上述右圖，可以看到史丹福的投資，雖然很分散，但是屬於綠色私募股權Private Equity的報酬率高，但流動性差，一旦市場緊縮，必須用不好的價格賣出。

 

我認為，你的退休資產配置應該像目標期限基金一樣，投資在越簡單的工具越好，因為變現容易。退休之後，通常沒有收入來源，因此要考慮流動性。反之，校務基金因為每年都會有人捐款給史丹福大學，所以不需要考慮太多變現的因素。

 

而生命期限基金的作法，具體如下：

1.                首先，目標期限基金，會定義一個目標期限，通常是投資人打算退休的年齡，然後每年自動調整股債投資比例，越臨近期限，股票資產會越低，債券資產會越高。背後的意思越接近退休，越不該承受高風險。

2.                股債配置除了報酬率考量外，流動性是不能忽略的要素。

 

很可惜，目標期限基金的作法，雖然在台灣以及中國都相當吃鱉，因為中國人愛賭不夠刺激，因此發行之後，規模都不盡理想，以台灣德盛安聯發行的2020＆2030為例，都因為規模太小，最後併入其他基金。但是在美國卻相當大受歡迎，背後主要原因是企業贊助員工的退休方案，通常會選擇這種基金，也讓許多基金公司，在這幾年基金資產大幅成長。

 

在台灣已經買不到目標期限基金，而年金改革之路，一路吵雜，你還是要面對現實：自己準備退休金，個人認為透過低成本的ETF來建構一個股債資產配置組合，還是最簡單、不複雜且具有高流動性，你想好試試看了嗎！

 

 

 

 

 

美國棒球隊與台灣棒球隊的比較

最近，智拓與一群準客戶聚會，這些人普遍都有透過0050來投資，但對國外的商品，包含美國的ETF或者其他股債商品，都較為陌生。

 

智拓用下面這張表格來說明，為何應該要將目光放至全球。

 

以美國與台灣的指數相比，想像這是兩支棒球隊，客觀的數據如下

 

美國棒球隊的平均市值達到1400億美元，就平均數值來看，幾乎是台灣的8倍。

 

你可以想像，美國球員普遍高頭大馬，市值大，平均有82％是大型股。且前幾大個股，如生產便利貼的3M、科技公司IBM以及金融股高盛，佔比都是6％。

相較於台灣隊，球員的獲利或火力，就高度集中在台積電、鴻海身上。一旦這兩大公司基本面熄火，就可能導致台灣隊的績效落後。

 

指數化投資講究的不是短期爆發力，而是長期的穩定績效，透過ETF配置在台灣以外的市場，讓你手上有更多好牌，自然長期的績效能夠不錯。

 

如果你想進一步理解道瓊指數成分股，也可以看到MoneyDj網站看看持股明細，下一篇文章將針對道瓊工業指數的ETF做進一步的介紹!

http://goo.gl/RadnVE

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一個增值220倍的指數

我偷偷告訴你，有一檔股票，每年報酬率7％，每次股災出現，你只要敢堅持下去，甚至拿出床底的錢，勇敢買下去，就對了。

什麼東西這麼好，會不會騙人的？

不會，絕對不是地雷股，連巴菲特都推薦！！！他說遺產留下來，都來買這個

到底是什麼？快跟我說

股票指數型基金ETF。

上面的對話雖然是虛構的，但卻是很多人期望的，買入好股票，不用擔心是地雷鼓，然後長期持有，享有報酬率效果，如7％。

股票指數型基金ETF，就是買入指數的工具，我們先講講中間的兩個字：指數。

指數根據維基百科的定義，很簡單，一個國家的股價指數，基本上反應了一個國家的經濟成長。也就是說，經濟越好，指數越高。

 

下圖是全世界實質GDP的成長狀況，看不懂沒關係，只要看圖說故事就可以，請問你看的圖，隨著時間過去，有沒有越來越高。

有，那就代表全球經濟越來越好，指數就會越來越高。

對完全不會投資的人來說，買入指數就是這麼簡單，因為相信經濟會成長，所以指數會越來越高。

 

 

我有問題，我在台灣，為什麼每次人家說台股上到萬點，就是高點，一定要賣，跟你說的指數一直成長，長相很不同。

要回答這個問題之前，我們先看看美國，因為全球經濟的火車頭，近100年都是美國，我們來看看美國指數的狀況。

美國道瓊工業指數的歷史如下（以下年份以及數字經過簡化，以利比較）

1970年：800點
1980年：765點
1990年：2400點
2000年：10000點
2010年：10000點
2016年: 18000(2016/8/1)

看到上面這個數字，你覺得2020年、2030年道瓊工業指數會上升還下降呢？

事實上，過去120年，如果投資1元在道瓊工業指數，現在的價值是220元，增值了220倍，換算報酬率為年化約4.5％。

 

網路上有一個道瓊工業指數的1789～2013歷史走勢圖以及中間發生的事件，如下圖

你可以發現，這長達100～200年的圖中，其實很多事件發生，如近年的科技繁榮、信貸泡沫、金融危機，這個古老的指數，還是屹立不搖，指數越墊越高。

指數的谷底與高峰如何形成，簡單說，每一個高點，都是狂熱，低點通常是狂熱的修正、戰爭或者偶爾是非經濟因素造成。

看到這張圖，你該問問自己，哪天遇到指數大跌時，你該做什麼呢？賣出、觀望害怕，還是加碼呢？