20161213 智拓 ing

各位關心智拓的夥伴早，幾週沒有跟大家update近況。

很多人以為公司的fintech專案已經GG了，其實沒有，雖然中間很多過程很藍…瘦…香…菇。

首先，有關智拓小組的成立，目前已經與長官取得共識，目前規劃為設立一個創研辦公室，等於是內部孵化器，然後下面有多個內部新創小組，如智拓，希望用滿…滿…的大…平…台來帶動公司的新創。

目前管理部規劃之後將不採取內部徵才方式，而是直接跟學校合作開放fintech。

我原本對跟學校合作也是嗤之以鼻，但是看過初步簡報後，還覺得學校其實做的不錯，已經有多個案子，目前與其他金融機構合作。(目前排定1222下午來公司簡報)

智拓預計201601新年時，應該可以正式成立專案小組，現有部分創研成員會全職借調移入該專案，接下來幾個步驟則是，人→運算模組→第三方軟體公司評估(optional)→做出機器人服務套餐(開始建立track record)→確認後台架構能否配合(適法性以及線上開戶)→前台外包→開始內容行銷…等。

預估一年後產品開始上線。

對創研的每位成員來說過去近半年的時間，都很酸因為組織架構不明。

對智拓來說，未來一年產品的開發階段可能很苦，更需要各位的精神鼓勵以及實際支持。(畢竟真正的fintech的關鍵，不在前台，而在後台真正的配合)

各位可以看到智拓的成員開始努力的寫一些內容，希望讓各位更加理解我們打算做的ETF機器人理財是什麼。我相信等到產品雛形出來的時候，各位會更加清楚。

如果您希望先了解智拓的專案，歡迎跟智拓成員聯繫，你的協助可能讓我們可以犯較少錯誤。

即將年末，希望大家今年都能圓滿結束，也期望明年有一個好的開始。

智拓Andy

20161208美國運輸股ETF介紹

ETF介紹

        最近美國運輸股幾乎成為市場的焦點，因為川普以及共和黨的勝選，使這個美國最古老的指數，迎來了一陣春風。

        根據維基百科，最早美國運輸股這個指數在來自於1884年7月3日公布，作為《客戶晚函》（Customer's Afternoon Letter）的一部分。不要小看這個客戶晚函，在當時美國還沒通過證券法（1933年）之前，發行公司的資訊是不要必要揭露的(你看不到財報，只能看報紙)，因此投資人僅僅能夠透過客戶晚函這類的報紙才能看到資訊。

        特別把網路上能找到的《客戶晚函》看了一下，幾乎屬於流水帳的方式，紀錄上當天股票市場到底發生了什麼事情（09：00誰講了什麼、10：00誰有講了什麼？）。Wall Street Jounal自己也用就像是Twitter一樣嘰嘰喳喳的"Twitterish"文字來形容這個晚報。現在的我們，幾乎很難想像依據這樣的情報來做股票投資。

資料來源：http://blogs.wsj.com/wsj125/2014/05/14/may-15-1884-before-the-wsj/

        當時運輸股的成份股就是在這樣的報紙下被列示出來，最開始，它包括了11間交通相關的公司：9間鐵路公司和2間非鐵路公司。

       

        對道瓊運輸股的描述，歷史上迄今最讓許多人記憶深刻的，就是道瓊運輸股是道瓊工業指數的先行指標，這個理論出自於1900年的Charles H. Dow，就是各位常常聽到的「道氏理論」，理論中提到，如果道瓊工業指數上漲，但是運輸股指數沒有上漲，代表趨勢無法持久（交易者慣稱背離），我們可以來印證這個看法是否靈光。

        網站http://www.marketminder.com/，提供了證據，證實自2009以來，運輸股指數（DJTA）多次示警，運輸股早於道瓊工業指數提前轉弱，出現背離，但市場卻一直處於牛市。（原文連結如下：https://goo.gl/qlwNmj）。甚至統計自1981～1987年，卻出現道瓊運輸股與瓊工業指數同創新高，應該進入大牛市，卻oops的失靈，進入空頭市場，如下圖。

資料來源：http://www.marketminder.com/

其實會產生失靈，原因很簡單，因為美國經濟結構的改變，自1900年以來，美國經濟從工業國家轉變為消費為主的國家，自然指數的企業組成產生改變。1900年，超過50％美國的產業中以鐵路股（Rail）為主，現在卻高度分散在各種不同行業，運輸股也從鐵路股到新增了航空公司、快遞公司等。

道氏理論的作法，其實與現在許多交易者作法相仿，挑選市場上的指標股，來作為市場領先性的判斷，就好像在台灣，台積電因為市值最大，大立光最高價，因此用這些具有高度重要性的指標股，作為判讀後續市場的走勢依據，只是現在運輸股重要性下降許多。

簡單結論：現在道瓊運輸股已經不是美國股市的重要成份股，因此不具有判斷後續美國後市的能力。

回到道瓊運輸股的介紹，幾個特點：

1.      價格加權指數（與道瓊工業指數一樣）：

（1）       相同價格者，它會給予相同權重，與現在一般市值加權不同，舉例來說，最小的鐵路股之一的堪薩斯鐵路KSU，就與最大的鐵路公司UNP幾乎權重相同（KSU市值幾乎比UNP小了90％）。

（2）     也就是說，道瓊運輸股稍稍向中型股票傾斜。

2.      相對於S&P 500，道瓊運輸股更傾向於美國內需，畢竟空運及物流、鐵路、卡車…等，屬於內需行業。目前運輸股持股分佈如下：

3.    具有高度護城河的指數，晨星統計有超過60％的成份股具有護城河。

           目前指數兩大成份股，各位肯定不陌生，聯邦快遞FEDEX以及UPS，持股佔比約為20％。全球貨運業近年來相對集中化趨勢明顯，2015年聯邦快遞FEDEX收購歐洲的TNT之後，讓產業相對寡佔。聯邦快遞2015年一次性的認列鉅額退休金之後，2016年漸入佳境。

         之後幾檔成份股是鐵路股，其實都是貨運業（不是載人，載人的美國鐵路沒有掛牌），美國鐵路股近一年因為原物料價格大跌，導致載貨量下滑，不過因為鐵路股近50年來，積極整併，讓美國鐵路股僅剩下7大，最大的聖北大非鐵路已經被巴菲特全資買下，原因除了巴菲特永遠看好美國經濟以外，就是因為行業現在很有效率，ROE達20％以上的好公司比比皆是。

        

道瓊運輸股指數最好的追蹤工具為iShares運輸平均ETF（美股代號：IYT.us），其ETF管理費用0.43％，追蹤20檔股票，發行規模為12億美元，可以說是符合一般投資人使用的標準。

風險性比一般指數大得多：道瓊運輸股指數，且只投資在20檔成份股，因此對投資人來說，其實波動肯定較大，下圖可以看到過去幾年走勢，幾乎都是比S&P 500還更加波動。

對喜好採用資產配置的人，其實美國晨星的建議很中肯：

用S&P 500作為核心資產配置，用IYT 作為其他配置，如果你想測試看看這個投資組合的績效，可以使用ETF replay來回測看看，你會發現這個策略比S&P 500績效略高（50％ SPY.us、50％ IYT.us），不過風險也高出不少(下右圖，Return 33.5% 但Volatility 也達到14.8％)。

至於是否合用，就看你對風險的忍受程度囉。2015年IYT下跌了16％，對不能堅持的人，應該早就停損了！（改進作法是，降低IYT比重，或者改用再平衡，讓波動程度降低到你可以接受的程度）

20161206參加ETF研討會的心得

參加元大與經濟日報的ETF研討會，跟以往一樣，台灣ETF研討會多數討論為明年的操作策略，以及台灣這幾年ETF的發展狀況，而非真正討論如何做出一個資產配置。

操作策略與資產配置的不同在於：操作策略人員要精準判斷資產的價格，包含高低區間，彼此關係，甚至做強弱度的操作。

會中講者譚士屏就提到，油價預估高低點是45-65，然後預期川普政策將使美元強，黃金弱，然後應該做多美元ETF，放空黃金…等策略。

這些策略都是屬於判斷後，做出的當下決策。

不過智拓發現在場其實有不少其實是一般民眾，一般民眾來聽這個類似於報明牌的做法(雖然是對特定人)，其實是有問題的。

一個迷路的人，他知道現在問了方向，往前走一段路，會再繼續問人，但是很多聽研討會的一般民眾，吸收了片段的資訊，之後呢？可以找誰問呢？

如果你有人可以問，恭喜你，而且希望這個人是真的知道路的人。如果不是，你應該想想ETF的深層目的。

有人說ETF是拿來抱的，不是拿來操作的，某種程度點到了智拓的心聲。

就是因為不會選股票，才乾脆來買基金，也是因為基金公司惡質高成本的做法很多，才來買低成本的ETF。

現在卻因為台灣槓桿反向以及各個國家的ETF越來越多，你就覺得自己很會選ETF，很會操作嗎？操作越多，成本越高喔！

投資最怕走回頭路，重複犯了一樣的錯誤。

不會選股的人，不要期待你會選ETF，不要期待你聽了一次研討會，你就會投資成功。

真正的資產配置可以很簡單，適合對報酬率期待不高，但卻需要穩健勝率的一般民眾。

股票來說，什麼都不會選，世界股票指數的ETF(VT或ACWI)一檔搞定全世界的股票，全世界的債券，可以透過BND加上BWX，兩檔搞定全球債券。

如果你每個月只能投資新台幣一萬元，已經有做成資產配置的ETF(AOA AOM AOK)或許是你最好的選項。

在台灣人人都想成為巴菲特

智拓成員Andy在拜讀你沒學到的巴菲特 : 股神默默在做的事，意外有一次機會跟作者闕又上面對面，特別感謝陳慶榮顧問安排，讓碰面能夠成真。

      某種程度，闕先生是一個相當少見具有CFP背景的投資經理人，且同時具有台灣與美國的實戰經驗，也因為如此，他的見解相當全面。他不但能夠從證券市場上剖析，找到低估的好股票（雖然他自己謙稱是雜派，但主要作法還是GARP），還能夠充分剖析人性。

      闕先生提到他寫書的精神是來自於看到台灣「作困愁城於京城」，台灣人藏富於民間是眾所皆知，但是卻出現一個問題，有錢卻不知道如何投資，但是坊間卻充斥了一大堆莫名其妙的選股方法、技術分析…等，彷彿人人都想成為巴非特，事實上沒有那麼簡單。

他提到他曾經幫一位醫生財務健診，並規劃投資，但這位年收入超過千萬的醫生，卻因為溺愛子女、照顧兄長，導致企業經營以及教育開支龐大，每年能夠儲蓄金額相當有限，常常投資到一半，就需要賣掉出場，因此過去投資在土地或股票上，都大賠出場。

是的，個人投資的複雜度，往往在於資金是有限的，但很多人往往不去正視自己的財務狀況，就徑行投資，最後的結果就是追逐短線，希望可以短期撈一票。類似的例子，可以參考金錢怪獸的詐騙文章https://goo.gl/GoHwCI。

「有形的財富取得相對簡單，但是無形的財富卻很困難創造」，他每個月在診所僱用哥哥，支付月薪12萬，超過20年，對子女教育的失敗，也用金錢等物質來補償，他認為這些有形財富都只是表徵，其實醫生反而應該創造無形的財富，多花點時間陪陪孩子，並找一個孩子上學的教會，透過教會的弟兄一起改善子女之間不溝通的問題，這些問題解決了，或許有形財富問題也解決了。

回到有形財富，闕先生強調與其自己想成為操盤高手，不如把「投資交給專家就好，基金或者ETF都是好的選項」。是的，這個符合智拓的精神，投資交給專家就好，闕先生就是一個專家，但是闕先生也說他也會犯錯，他可能也會落後市場，這個就是主動基金經理人的宿命，但比較慶幸的是，他的客戶都是他親自挑選過後，不能夠相信他的，然後把資金放長的客戶是不能進來的。

智拓想做的，是與闕先生殊途同歸的作法，透過低成本的方式，讓各位在台灣能夠很便宜的買入美國高品質的ETF。美國ETF品質顯著高於台灣的ETF，且長期績效早已被證實超越90％共同基金，智拓的目標是把最後一里路：複委託手續費下降以及把門檻低至新台幣3000元以下，讓小額客戶可以輕鬆作指數化投資，讓投資變為簡單。

 

預測失真、狂人當道的資產配置

預測失真、狂人當道的資產配置

 

        曾經在2016/7/5，英國脫歐時，看過一篇文章，原文連結https://goo.gl/UrAE44，當時的背景是英國脫歐，英鎊大貶，全世界陷入恐慌，因為事前沒有人預測這件事情。

 

        這次美國狂人川普勝選，超乎意外，但更超乎意外的是，亞洲股市當天大跌之後，隔天居然收復跌幅，更是超乎金融市場的預測。這個現象跟英國脫歐時，幾乎如出一轍，但是反應更快，到底發生什麼事情呢？

       

        自媒體當道，過去我們都活在主流媒體的世界，電視、新聞、報紙都是選擇性的報導，但網路讓資訊快速傳播，在加上社群興起，讓每個人都可以是一個媒體。川普就在臉書上直播，讓民眾看到真真實實發生的狀況。

 

        金融市場就因為資訊傳播快速，當美國總統大選宣佈時，川普意外當選，黑天鵝出現時，亞洲股市大跌，但是當天晚上又因為川普的勝選宣言，導致出現股市大漲，債市大跌的現象，現在金融市場所謂的專家，又開始臆測，可能某些族群會受惠、某些會受害。

 

        對不懂投資市場的各位，現在你可以又很猶豫，到底要選擇那一個劇本，那些專家來相信，網路上有一張總統與美國股價指數的圖，你可以看到不管是那一任總統，指數的樣貌長期都是上升，這背後原因其實很簡單，長期來看，市場是跟隨著企業盈餘而上升，短期的漲或跌，純粹只是投機者玩的遊戲。

        如果你聽懂了，下一步就是準備好自己的資金，設定一個目標，透過指數型ETF來存錢就行了，最簡單不用腦的標的，AOA、AOM就行了。

如果你對AOA、AOM有興趣，可以參考連結，https://goo.gl/pFoWs8，一檔低成本ETF搞定你的退休。

 

 

       

 

 

       

 

小心金錢怪獸的詐騙案件正活生生在FB 上演

20161103金錢怪獸與正在上演的詐騙案件

週末，在精疲力盡的搞創業提案時，抽空跟智拓的團隊看了金錢怪獸這一部片， 這是一部敘述財經名嘴，在電視上推薦好公司的股票，宣稱可以賺錢。

 

"比定存還好的投資"  結果造成散戶虧錢，一個快遞走投無路，決定上門討債。

這個故事是不是覺得很熟悉，沒錯台灣最近吵得沸沸揚揚的公開收購弊案，就是類似的例子，騙子橫行，推坑散戶。

 

智拓舉一個實際例子，就發生在這部電影、以及樂陞案件之後，在網路、FB、Line活生生的上演，提醒各位也千萬不要上當。

 

這個詐騙的作法，以訴求台灣的經濟差，並號稱自己在美國是優秀華人，認為估計台灣還要沒落20年，建議離開台灣，越早走越好。

 

講台灣沒落、陷入困境，是台灣很常見的言論，智拓也不易批評對錯，但是透過這個部落格言論，吸引很多粉絲之後，粉絲與其私訊時，這個行騙計畫就開始上演。

 

以下直接用朋友分享截圖，讓各位看看這個優秀華人、美國專家，是如何用18％的保證，勾引你上當。

 

 

  前面先營造自己是美國的專家，訴說一個美國夢、而你在台灣陷入困境，希望尋找解脫、甚至一個快速致富的方法，這個手法不是與金錢怪獸如出一輒嗎？

 

電影中的凱爾，遇到人生階段的轉變、在喜悅中迎接一個新寶寶的到來，但卻發現自己生活陷入困境，入不敷出，當看到財經專家Lee 的推薦，被那些美妙的術語勾引，一開始嚐到甜頭，覺得越來越好賺，押注越來越大，最後犯下大錯。

智拓整理這些常見的美妙的術語，當你聽到你的理專、網路專家這樣說，你應該提高警覺，甚至報警抓人：

「各位,現在沒有比這個更棒的投資、定存債券投資都比不上」

「銀行存款利率那麼低，放在裡面，很快就被通膨吃掉」

「本金我保證、我操作都是無風險的商品」

「這個月買這檔基金已經賺到10％，我幫你轉到下一檔基金」

       

        要遠離這些可能的風險，你該做的很簡單，事先訂定好你的投資計畫，如五年的投資計畫，並用資產配置來取代單一標的的挑選。10年前，資產配置還要挑基金，在台灣基金也多達3000支，你根比就是瞎子摸象，現在你有更好的選擇：股票指數型基金ETF

        如何訂定你的投資計畫，你可以參考麥道森先生的這篇文章：新的一年 花8個步驟 制定你自己的IPS

http://smartetf.blogspot.tw/2016/11/8-ips.html

        這篇文章最後有提到資產配置的概念以及實際作法，而最近有朋友提到，台灣目前發行的國外ETF越來越多，是否可以用台灣的ETF來取代，而不用遠渡重洋去美國買，答案是No，下篇文章，讓智拓告訴你為什麼！

 

 

 

 

新的一年 花8個步驟 制定你自己的IPS

新的一年 花8個步驟 制定你自己的IPS

2014.1.16

 本文章經麥道森專欄同意轉載

 

新的一年度，許多人做了過去一年的投資回顧，麥道森也不例外，相信過去一年採用指數化投資的朋友，應該也都適合荷包滿滿。但是麥道森發現，許多朋友知道自己有賺錢，但是無法估算出到底對自己或家庭的淨值報酬率影響有多大，麥道森認為這是一各大問題：許多人在進行盲目投資。

 

而與其跟雜誌或坊間的顧問，說服各位作記帳，麥道森反而想告訴各位更大的Picture，在新的一年，花8個步驟，在一個星期內，建立你的投資IPS。

 

IPS的英文是Investment Policy Statement，中文是投資政策說明書，很多人以為IPS僅僅是規範基金經理人與客戶之間的合約，其實你自己就應該建立自己的IPS。一個好的IPS就像是GPS，導引你如何投資，在眾多紅綠燈及交叉路，做出正確的選擇，在一個期望中的速度之下，最後可以順利到達目的地。有了IPS，你不需要擔心市場已經漲了20％，你是不是應該見好就收，或者跌了20％，你究竟是要停損還至停利，一個好的IPS加上一個好的指數化投資習慣，就可以安然達到目的地。

 

以下的步驟可能老生常談，但是你必須理解其中含意。

步驟一：This I Believe

你必須找出自己的長期理財目標，注意必須是長期的目標，一般理解，三年內的目標都是短期。譬如說你想要籌措自己的退休金，如預估60歲退休，希望退休後每個月可以有2萬塊生活費。（更精確的算法是必須扣除估算社會福利或者企業福利的退休金）

 

步驟二：將理財目標貨幣化

估算這個目標，需要多少錢。假設每個月2萬塊生活費，依照通膨率調整，以及估算壽命，折現所需金額。

步驟三：找出你可用以準備投資資產

翻出自己的對帳單，更好的是你有自己建立資產負債表以及收支儲蓄表，找出你可以用以投資的整筆資產，以及每個月可用投資金額有多少。

麥道森提供多年的表格，在最後供各位下載，不過因為建立這個表格需要一些簡單的會計知識，我將會另撰文說明！

 

有關以上的概念，看似偏離投資主題，但其實知道你離目標有多遠太為重要，相關內容如果各位不太熟悉，可以參加未來舉辦的進階班課程，作進一步瞭解。

步驟四：定義你的目標投資組合的比例

你應該定義一個區間，而不是一個精確的比例，譬如說股票佔50～60％，債券佔35～45％，現金佔0～10％。定義之後，當資產價格隨著市場在區間內波動，你不需要作任何動作，當資產價格出發到對應的上下限時，在進行投資組合的再調整（Rebalancing）

 

有關再調整，麥道森已經多次提到。市場上往往有一些投資謬論，說好股票跌到多少再買進，或者Ｄ檔投資法，或者0050跌到幾塊以下買入，對一個成功的指數化投資者，只要定義好可以接受的市場波動，就將資產依照比例投入，在未達到上下限前，任何動作都不需要作，隨意的買來賣去，都不是科學的作法，麥道森常常發現許多人看似投資報酬率很高，但對整體淨值報酬率很低，原因就是在於不敢馬力全開。如果你是採用指數化投資，只要有策略，且可以忍受市場波動，堅持下去，你都是最後的贏家。如果你很清楚，世界股票指數的長相如下：這種指數（MSCI World Index），任何時間點都是買點。

 

步驟五：估計你的投資報酬率：

一個合理的長期估算，股票/債券/現金的年化報酬率為6％/3％/0.5％，你可以依照你預估的股債比例，預估投資報酬率。保守估算，股5債4現金1，指數化的資產報酬率為4.3％。

步驟六：找出你適合的個別投資標的

一般來說，ETF已經很夠各位選擇了，大型的股票指數，包含VTI，SPY，VGK，VWO，VPL，債券BLV，BWX就足以配置完全世界，這些ETF的手續費,管理費都很低,非常適合長期持有

 

 

步驟七：定義你的監控頻率：

許多人常常上班還要關心股價，其實每天關心股票，對投資績效的影響不會有加分，反而工作不專心，投資不順心，其實最好的方式是每個月做做資產負債表，每季關心投資組合的變化狀態，然後依照是否達到區間上下限，進行調整就可以了！！

 

步驟八：開始追蹤績效表現

當你開始進行投資，就是步驟八的開始，定期（每月，季或年）追蹤你的投資組合是否符合你的預期，你採用的（被動式）策略是否自己可持續進行（而不受到市場誘惑）。

 

 

 

麥道森使用多年的資產負債表，收支儲蓄表，以及晨星推薦的IPS的表格，如果你也有興趣，可以透過連結下載。

https://docs.google.com/spreadsheet/ccc?key=0AsY8BpGUSDqgdDR4cmpiY3hvRWh1NnFvNFJUcUVkNXc&usp=sharing

https://docs.google.com/document/d/1xF1OfL4Vf02GKQfMBhIfzHgEMcY9IY1yiLTTJsQcSls/edit?usp=sharing

 

智能理財績效天差地遠嗎 ?

這篇文章是上次新聞提到，我參考不同來源以及與幾個熟悉ETF朋友，團隊討論後的整理。

文章連結如下：

        https://goo.gl/PMD7OX 理財機器人要慎選！風險設定相同，績效仍恐天差地遠

        https://goo.gl/EdxX8Y   實測：同等風險率的情況下，智能投顧的收益有何差別？

       

        首先，團隊覺得美國人Condor Capital挺有意思，針對外界最關心智能理財的績效，為了查探究竟，乾脆拿錢去開戶，實際行動來統計不為人知的績效。還好統計出來不算太漏氣，每一家YTD都是賺錢，這個數字在今年黑天鵝事件頻傳時，可以說是相當漂亮。

        如果你不知道，簡單介紹智能理財的基本概念：多數智能理財是以ETF為工具，並以馬可維茲CAPM模型作為資產配置。資產配置理論不強調選股與擇時，而是在事前就透過全市場配置，然後讓投資績效穩定跟上指數。

        統計出來的績效如下：

        其中，配置作法採用60/40的股債配置，許多人關心的再平衡：每偏離10％，就再平衡一次。這個作法沒有說的太明確，不過一般再平衡的觸發作法，一般有兩種：固定期間或者偏離觸發，如每年一次再平衡，將原本的股債配置6/4還原到原有比例。在漫步華爾街，墨基爾以及嘉信的文件都提到過，再平衡的好處。

        嘉信提到的例子，相當直觀，藍色的是S&P 500 與黃金的年度再平衡，增加報酬、減少風險的效果都比單一資產的效果更加明顯。

        上表的績效中，最突出的是嘉信理財，報導提到主要是因為其配置中型股比重較高，沒錯，今年以來美國中型股績效YTD(as of 2016/09/26)約為11%，比S&P 500的8％，高上不少。就資產配置上的啟示，對各位來說，單純買標準普爾500，不如買美國全市場ETF，如VTI.us，一次追蹤高達3000只股票，其中有7-9％左右為美國小型股。

        團隊猜想另外一個可能是嘉信是目前為主少數不收智能理財的顧問費，因為其配置套餐多數都是其自家的ETF。（嘉信基金公司這幾年超級專注在ETF，拼命發行能夠與Vanguard相匹敵的低成本高品質ETF）。即使不收顧問費，還是能夠從ETF的規模上升，賺到管理費。

       

        回到文章主軸，各家智能理財，績效居然不同，團隊做的幾個整理：

1.策略相同但是參數各有不同：這個參數可能是回測時間，多空頭期間區別，此外，參數也可能是標的，如使用VTI來追蹤美國股市，就沒有把中小型股單獨拆出來

2.除了運算模組以外，從wealthfront的回答也可以知道，問券設計大大影響到風險屬性以及最後報酬率

3.再平衡是一個不錯的方式，透過再平衡創造出投資界不可思議的現象，free lunch：不需承擔多餘風險，但卻可以多賺報酬

很可惜，這篇文章，並未提供Condor的原文報告，如果有，能夠提供各家在股票債券60/40配置中的ETF支數以及標的，應該能夠更有參考價值。

如果您對智能理財有更多的興趣，歡迎聯絡我們

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退休年金自己存，參考目標期限基金的資產配置

退休年金自己存，參考目標期限基金的資產配置

 

最近台灣年金改革，沸沸揚揚，就算去吵誰拿了太多，也都只是過去的事情，都改變不了事實：你需要自己準備退休金。

自己準備會有幾個常見問題，其實都不難解決：

1.                我也知道要配置股票阿，但是要買哪些股票呢？還是要買基金呢？手續費很高嗎？績效會不會落後呢？

2.                債券不是保本標的嗎？而且現在隨時要升息，我還是要買債券嗎？

3.                除了股票與債券以外，我有沒有其他選擇呢？

 

這些問題，剛好讀到一篇晨星的報告，https://goo.gl/3YjhLs，我更堅信股債資產配置是這些問題的答案，這篇文章主要是提到目標期限基金與美國校務基金，兩者資產配置的比較。

簡單摘要文章重點：

1.          美國的校務基金與長天期限的目標期限基金資產配置其實很不同。

2.          校務基金（下圖右）除了配置股票、債券以外，還配置了其他多元的資產，且多元資產配置比例其實不低，但目標期限基金的兩大發行商Vanguard以及Fidelity卻相當集中在股票與債券

3.          晨星解釋，主要原因有兩個：第一是法令，對目標期限基金的限制較多，相對不容易配置在那些多元資產，如私募基金、天然資源…等

4.          但第二個原因可能是習慣問題，因為傳統的配置就是股票+債券。

5.          不過作者提出一個觀點：那些適用於校務基金的，不一定適用於目標期限基金，原因很簡單：流動性。2009年，校務基金出現了一個大新聞，面對金融海嘯的衝擊，一向以另類投資著稱的美國大學捐贈基金風光不再，不得不調整投資策略，改善投資組合的流動性。

6.          2009年史丹福大學就在緊急之下，必需賣出近10億美元的私募有價證券，而這個時候，因為流動性不佳，導致價格不好。

 

從上述右圖，可以看到史丹福的投資，雖然很分散，但是屬於綠色私募股權Private Equity的報酬率高，但流動性差，一旦市場緊縮，必須用不好的價格賣出。

 

我認為，你的退休資產配置應該像目標期限基金一樣，投資在越簡單的工具越好，因為變現容易。退休之後，通常沒有收入來源，因此要考慮流動性。反之，校務基金因為每年都會有人捐款給史丹福大學，所以不需要考慮太多變現的因素。

 

而生命期限基金的作法，具體如下：

1.                首先，目標期限基金，會定義一個目標期限，通常是投資人打算退休的年齡，然後每年自動調整股債投資比例，越臨近期限，股票資產會越低，債券資產會越高。背後的意思越接近退休，越不該承受高風險。

2.                股債配置除了報酬率考量外，流動性是不能忽略的要素。

 

很可惜，目標期限基金的作法，雖然在台灣以及中國都相當吃鱉，因為中國人愛賭不夠刺激，因此發行之後，規模都不盡理想，以台灣德盛安聯發行的2020＆2030為例，都因為規模太小，最後併入其他基金。但是在美國卻相當大受歡迎，背後主要原因是企業贊助員工的退休方案，通常會選擇這種基金，也讓許多基金公司，在這幾年基金資產大幅成長。

 

在台灣已經買不到目標期限基金，而年金改革之路，一路吵雜，你還是要面對現實：自己準備退休金，個人認為透過低成本的ETF來建構一個股債資產配置組合，還是最簡單、不複雜且具有高流動性，你想好試試看了嗎！

 

 

 

 

 

美國棒球隊與台灣棒球隊的比較

最近，智拓與一群準客戶聚會，這些人普遍都有透過0050來投資，但對國外的商品，包含美國的ETF或者其他股債商品，都較為陌生。

 

智拓用下面這張表格來說明，為何應該要將目光放至全球。

 

以美國與台灣的指數相比，想像這是兩支棒球隊，客觀的數據如下

 

美國棒球隊的平均市值達到1400億美元，就平均數值來看，幾乎是台灣的8倍。

 

你可以想像，美國球員普遍高頭大馬，市值大，平均有82％是大型股。且前幾大個股，如生產便利貼的3M、科技公司IBM以及金融股高盛，佔比都是6％。

相較於台灣隊，球員的獲利或火力，就高度集中在台積電、鴻海身上。一旦這兩大公司基本面熄火，就可能導致台灣隊的績效落後。

 

指數化投資講究的不是短期爆發力，而是長期的穩定績效，透過ETF配置在台灣以外的市場，讓你手上有更多好牌，自然長期的績效能夠不錯。

 

如果你想進一步理解道瓊指數成分股，也可以看到MoneyDj網站看看持股明細，下一篇文章將針對道瓊工業指數的ETF做進一步的介紹!

http://goo.gl/RadnVE

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